收入布局优化升级，病理共建、数字化增加亮眼。2024年受HPV集采及行业合作加剧影响，公司停业收入略有下降，但收入布局实现了优化升级，此中免疫组化（IHC）取荧光原位杂交（FISH）营业跟着多张陪伴诊断三类证获批，同比增加别离为21。48%、20。83%，数智化产物收入同比增加80%，数字切片扫描系统及宫颈细胞学人工智能软件笼盖全国近300家医疗机构，病理共建营业收入同比增加90%，成为新的业绩增加点。从盈利能力来看，次要是HPV试剂毛利率下降的影响，发卖毛利率为3。17%（yoy-1。06pp），发卖费用率为40。90%、办理费用率为15。15%、研发费用率为9。66%。我们认为跟着公司收入规模逐渐扩大，费用投入效率无望提拔，盈利能力无望加强。研发加码，结构AI和病理数智化，产物矩阵不竭丰硕，成长潜力可期。2024年公司连结高强度投入，环绕“试剂+设备+数字化+人工智能”进行全链条病理诊断数智化结构，此中液基细胞学平台实现了“试剂+制片+染色+封片+数字扫描+AI辅帮判读”的全流程从动化冲破，自从研发的多通量病理切片扫描系统实现了病理玻片数字化存储的改变，宫颈细胞学人工智能辅帮诊断产物即将完成三类证注册申报的临床试验，病理数智化产物矩阵不竭完美。我们认为AI赋能病理营业，通过“从动化、智能化”的产物使用，能无效处理病理大夫紧缺的问题，提高病理大夫的工做效率，加强诊断的切确性，公司做为病理行业的龙头企业，不只可供给细胞、、卵白等多手艺结合诊断，并且正在AI病理范畴有较为前瞻的结构，产物矩阵丰硕，将来成长潜力可期。
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