白酒：供给端仍正在持续出清，财报季关心强α酒企潜正在超预期机遇。啤酒&饮料：3月社零数据改善，东鹏Q1业绩超预期。关心零食板块景气宇行情，看好潜正在顺周期下三大投资从体机遇。
：供给端仍正在持续出清，财报季关心强α酒企潜正在超预期机遇。本周白酒板块-0。27%，表示弱于板块，我们认为，近期白酒板块表示相对偏弱，次要系：①当前处白酒消费淡季，茅台批价近期下行激发市场担心；②24年白酒板块业绩前高后低，25Q1行业自动调整去库存&高基数布景下报表增速或放缓。烟酒零售数据显示，3月烟酒类零售总额为515亿元，同比增加8。5%；1-3月烟酒类零售总额为1879亿元，同比增加6。3%。规模以上白酒企业产量数据显示，1-3月规模以上企业累计白酒产量103。2万千升，同比下降7。3%，行业供给端仍正在进一步出清。本周华致酒行发布2024年年报，2024年公司实现停业收入/归母净利润94。64/0。44亿元（同比-6。49%/-81。11%）。财报季到临，我们关心强α酒企潜正在超预期机遇。
暗示，本周软饮料/预加工食物/烘焙食物/零食板块涨幅居前。正在关税和或无望继续的布景下，内需消费行情应持续关心。零食方面，本周“魔芋”赛道标的表示居前，或从因魔芋品类需求仍处盈利期间&零食公司25Q2低基数下或送潜正在弹性，别的，启动立异研发+渠道扩张+出海三轮驱动等，新的营业模式和渠道无望带动公司业绩新增量，持续关心。乳成品方面，生育/奶粉补助等政策的持续推出、上逛牛肉价钱上行以及潜正在上逛原奶拐点逻辑或持续刺激乳成品（上逛牧场+下逛乳企）弹性表示。公共品方面继续持续沉点保举乳成品和零食板块，同时食物方面关心“餐饮”/“出海”/“原奶拐点”三大从题投资机遇。正在顺周期+成本下行逻辑下，公共品板块运营无望送来拐点。
啤酒&饮料：3月社零数据改善，东鹏Q1业绩超预期。本周啤酒板块-0。4%、软饮料板块+4。4%，康师傅（+7。4%）、东鹏（+6。3%）涨幅靠，或系业绩超预期+3月社零数据改善。我们认为，气温已起头升高、旺季逐渐到临，跟着后续促消费政策落地，25年餐饮、夜场需求无望好转，注沉板块估值和根基面的修复。餐饮收入3月同比+5。6%（环比1-2月+1。3pct）、1-3月同比+4。7%；饮料类零售额3月同比+4。4%、1-3月同比-0。5%；啤酒产量3月同比+1。9%、1-3月同比-2。2%。本周东鹏、惠泉、喜力发布业绩，1）东鹏业绩高增，25Q1收入/归母净利润同比+39%/+48%，25Q1东鹏饮料/补水啦/其他饮料收入同比+26%/+261%/+72。6%；2）喜力：25Q1中国市场典范、星银+20%以上，红爵翻倍；3）惠泉啤酒24年收入/归母利润同比+5。4%/+33。6%。
我们认为：【港股食饮】关心：青啤H、华润啤酒、蒙牛乳业、卫龙甘旨、悠然牧业、康师傅、同一等。【白酒板块】保举α相对强&享受必然价位β盈利的白酒龙头酒企：①强α从线：当代缘/山西汾酒/送驾贡酒/贵州茅台等；②顺周期β从线：泸州老窖/酒鬼酒/水井坊/舍得酒业等。【公共品】公共品方面我们短期沉点保举零食/乳成品板块，关心①“餐供”条线（经济β）：安井食物/立高食物/宝立食物/日辰股份/颐海国际/中炬高新等；②“休闲零食”（旺季）条线：/三只松鼠/盐津铺子/洽洽食物/西麦食物等；③出海条线：安琪酵母/仙乐健康/甘源食物等；④“乳成品”条线（潜正在上逛原奶拐点+需求无望升温）：悠然牧业//伊利股份/新乳业等。
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